控回撤猛下注收放自若债市中
中信证券杨冰是把债券投资好手，他自己总结经验则简单归为两点：控制回撤，机会出现时积极掌控，一收一放皆自若。 杨冰的自若来自丰富的投资经验。杨冰既做过股票自营、债券销售交易，也管理过债券型、货币型券商集合理财产品和企业年金、社保基金债券组合等。 杨冰管理过的券商集合理财产品，很多时候净值走势几近一路上扬，没有出现过较大的回撤。他认为，控制回撤是最重要的一部分，需要掌控好三个方面：第一，根据客户的目标取得适度收益；第二，不断提高对市场规律的认识，努力提高预测资产回撤的能力；第三，对绝对收益的组合，建立风险预算机制。 对如何掌控债券市场机会，杨冰表示，较大资金量的产品必须进行左侧交易，需要进行主动的久期管理，在市场变化前采取行动。投资决策的构成是由多种因素共同促进的，包括对经济基本面的判断、对中央政府经济目标走势的预测、货币政策走势预测，另外还要充分推敲债市的季节性规律，债券本身的绝对收益率水平(与历史水平的纵向比较)等，在将这些因素综合分析后做出判断，并勇于在市场拐点逆向选择。 进行大类资产配置时，杨冰遵照传统的美林时钟理论。不过，他表示，近些年市场表现出各类资产变动的同向性，这是由于流动性对资产价格的变化越来越重要，美林时钟在现在的边界更模糊化，当流动性充裕时，机构行动较之前更加提早。未来进行资产配置时，要结合经济周期所处阶段和流动性综合操作，有效辨别资产配置的周期，月度进行短时间配置，季度中期配置，年度长时间配置。 杨冰表示，未来债券收益率还有下行空间，目前中国经济已进入“3期叠加”区间，这是由国内外经济气候决定的。治白癜风哪家医院好国内理财收益率普遍还在5以上，这使得资金风险偏好着落，随着未来理财收益的着落，资产证券化范围和机会也会增大。10年国开债目前利率水平在5左右，未来随着经济疲软，还有下行空间。 另外，杨冰认为，过去几年，国内信誉治白癜风哪家医院好债市场搭乘政府维稳的便车，未来政府可能更多通过市场化途径解决债务问题，中小企业私募债、信托产品已陆续产生违约，未来城投债可能也会，投资者不能抱有侥幸心态。
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