拆招QE3央行或选择按兵不动
美联储在13日结束货币政策会后宣布启动QE3。美联储的新计划包括每一个月购买400亿美元MBS，时间不限，直到就业市场情势明显改进。贝南克强调，就算出现经济复苏的证据，这项计划也不会很快结束。加上现有的卖短买长(改变操作)举措，美联储预计每一个月在长债市场的干预范围将达850亿美元，这1状态将延续至年底。 距离推出QE2近两年后，美国推出了QE3，央行该如何拆招呢？ 在2010年美国推出QE2以后，央行行长周小川抛出了“池子”进行应对。他解释道，“短时间的投机性资金要进来的话，希望把它放在一个池子里，白癜风药物医治而不让它泛滥到全部中国的实体经济中去。那么，等到它需要撤退的时候，把它从池子里放出去，白癜风该如何医治让它走。这样的话，在很大程度上，在宏观上能够减少资本异常活动对中国经济的冲击。” 相比于QE2推出时的国际、国内经济环境，现在的中国经济虽然是缓中趋稳，但仍是世界上增长最快的经济体。同时，目前的国内经济形势与QE2推出时有些类似，都在加大投资力度，所不同的是除稳投资之外，稳外贸和促消费也得到了相当程度的重视。这是中国经济调结构、促转型阶段的一定选择。 总的来说，QE3的推出，对国内货币政策的影响将主要体现在以下两个方面。 首先，货币政策继续按兵不动。QE3的推出会让全球流动性再次进入宽松状态，美国开闸放水后，一部分资金将流入中国等新兴市场国家，而随着外围市场环境的好转，国内金融机构外汇占款将会有明显改进，从而增加国内流动性。若如此，国内货币政策将减弱对稳增长的投入，而是将静观其变，该出手时再出手。 央行现在使用超短时间、短时间和中期逆回购将流动性调理的相当顺畅，在外部流动性有所增加的情况下，延续现在的操作手法或许就是最高明的选择。 况且，现在我们还有1万亿的财政盈余及1000多亿的稳定调理基金，满足稳增长、稳投资需要追加的资金是基本没问题的。 因此，货币政策不会由于QE3的推出而在短期内做出重大改变。 其次，货币政策重心将逐渐转向应对通胀。QE2推出后，受流动性驱动影响，国际大宗商品价格延续上涨，国内通胀压力明显增大。由此构成的通胀压力到现在才得以化解。那么，QE3会不会使国内通胀上升呢？ 央行曾在报告中警告，8月份CPI将出现反弹。果然，CPI在8月份反弹至2。在QE3未出之前，各界专家就预测CPI在今年年底就到达3左右。现在，国际大宗商品和粮食价格已出现异动，QE3将增加输入型通胀压力，所以国内的通胀预期将有增无减。从这个角度看，国内货币政策重心将逐渐调解到应对通胀，以体现其前瞻性。 做出应对通胀的预案，仅是未雨绸缪之举，其实不意味着“池子”会马上启动。可以肯定的是，货币政策进一步放松的必要性已不是特别充分了。所以，降准、降息在一定时间内只能是储备工具。 QE3除对国内货币政策有影响外，对A股市场也会起到一些正面作用。基于流动性驱动的国际大宗商品价格上涨，将对权重较大的有色金属等行业有所提振，从而构成A股市场向好的正能量。
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